最近，主打“30分钟快送”的朴朴超市，频频传来即将赴港IPO的消息，引发业内关注。

　　据华尔街见闻披露，朴朴超市运营主体福州朴朴电子商务有限公司已启动上市筹备，计划募集资金用于全国扩张与供应链升级。若成功登陆港股，朴朴将成为继叮咚买菜后前置仓赛道第二家上市公司，也是首个以“区域盈利模型”叩响资本大门的生鲜电商。

　　2024年，朴朴交出了一份逆势盈利的成绩单，全年营收约300亿元，毛利率22.5%，履约费用率压降至17.5%，首次实现年度盈利。

　　朴朴的业务版图覆盖福州、厦门、泉州、广州、佛山、深圳、东莞、武汉、成都等九大城市，总共部署400多个大型前置仓。

　　大仓模型的规模效应是其核心武器。与小仓不同，朴朴采用800-1000平方米的大型前置仓，单仓SKU高达6000-8000个，辐射半径3-5公里。这种“百货商城式仓库”显著提升规模效应，单仓日均订单超3000单，较行业平均仓效提升50%。

　　而区域配送中心的集单配送模式，更使单仓物流成本下降20%。尤其在福州、厦门两大核心城市，履约费用率已压至15%，逼近行业公认的18%盈亏生死线。

　　供应链的“属地化革命”则构成第二重壁垒。以福建大本营为例，80%生鲜通过本地合作社直采，叶菜实现6小时上架，采购成本低于竞品15%。同时，朴朴大力发展自有品牌，闽南沙茶酱等产品通过工厂直连模式，毛利率提升12个百分点。

　　同时，2024年朴朴推出优赐、滋喜等10个自有品牌，覆盖五常大米、HPP椰子水等高动销品类，自有品牌销售额达50亿元，占总营收15%，成为盈利重要引擎。零售商业评论认为，这种深度捆绑区域供应链和打造自有品牌的策略，既降低损耗，又强化了商品差异化竞争力。

　　战略聚焦区域则是朴朴的制胜关键。果断放弃全国化幻想，聚焦福厦、广深等6个核心城市。在福州渗透率超70%，形成“局部垄断”，年销售额破百亿，用户复购率47%，自有App流量占比超60%。

　　比如朴朴在泉州正式“开城”，预计将分批次开出约25个前置仓。在开城筹备期便贴合本地文化推出“拜关公，求关罩”等特色营销活动，迅速引发关注。据了解，5月10日朴朴超市泉州首仓开业当天，订单量突破1.6万单，刷新纪录。

　　在“前置仓+即时配送”模式普遍存在高履约成本、重资产投入、高运营门槛的行业现实中，朴朴凭借“高密度前置仓+区域渗透率极高”的运营模型，率先实现盈利。

　　朴朴的阶段性盈利也验证了区域深耕的可行性，打破了行业“规模不经济”的魔咒。根据网经社《2024年度中国生鲜电商市场数据报告》显示，行业平均毛利率仅30%，但损耗率高达20%-30%。朴朴的盈利证明，在生鲜电商的“不可能三角”（低毛利、高损耗、强区域性）中，区域深耕是一条突围路径。

　　2016年至2021年，朴朴超市经历了资本的“黄金六年”。五年内密集完成七轮融资，高榕资本、IDG资本等头部机构争相入局，B+轮融资高达1亿美元，估值一度飙升至50亿美元。资本助力下，朴朴迅速在福建、广深开疆拓土，成为炙手可热的行业宠儿。

　　转折点在2022年降临。每日优鲜暴雷，其他生鲜电商撤城等事件接踵而至，资本市场对前置仓模式的态度急转直下。融资窗口骤然关闭，朴朴不得不直面“断奶”危机。

　　生存逻辑被迫重构。朴朴超市迅速启动战略收缩，比如推行客服外包、人员优化，扩张计划变得极度谨慎。这一阶段朴朴的核心目标已从“烧钱扩张”转向“降本增效”，试图建立自我造血能力。

　　转机在2024年出现。凭借严格的成本管控与区域深耕策略，朴朴终于实现历史性盈利。这成为其叩开资本市场大门的关键筹码。事实上，早在2022年朴朴就已搭建红筹架构接触投行，但盈利未达预期导致进程搁浅。如今盈利实现，上市计划自然重启。

　　另外，得益于港股消费板块估值逻辑从“规模优先”转向“盈利优先”，也为朴朴上市营造了较好市场氛围。

　　首先是规模与效率的局限性。朴朴90%收入依赖闽粤市场，400余仓覆盖9城。朴朴用九年时间证明了区域深耕的价值，但也暴露了单一模式的局限性。新城市盈利周期长成为扩张瓶颈。据统计，朴朴在新拓城市武汉、成都的盈利周期长达22个月。2024年仅新增成都一城，2025年唯一新开拓城市是泉州。相比之下，美团小象超市已开城17座，叮咚买菜布局20余城，盒马、京东七鲜也在加速全国布局。

　　其次是供应链的“区域基因”局限。在福建，朴朴是本土化供应链的受益者，活鲜品类占比达45%，符合当地“现捕现食”的消费文化。但在武汉，消费者对活鲜需求占比不高，朴朴在福建的“活虾活蟹”供应链优势被大幅削弱。华创证券研报显示，2024年朴朴生鲜品类占比已从60%下降到50%，预计未来会继续下降。

　　朴朴在福建的直采网络难以跨省复制。比如在深圳市场供应链就遭遇“水土不服”，深圳仓40%商品需从福建跨省调运，冷链成本激增，叶菜上架时间延迟，损耗率大大上升。而小象超市则通过24小时营业、夜宵场景配送，在深圳抢走朴朴15%的夜间订单。

　　过度依赖区域市场，在走向全国化过程中将面临跨区域物流成本高、生鲜品类SKU丰富度下降等问题，进而影响盈利和市场份额。若上市后，或将面临有效解决全国化扩张的挑战。

　　根据商务部的《即时零售行业发展报告（2024）》预测，2025年即时零售规模将超过万亿元，2030年将超过2万亿元，未来5年CAGR约为15%。另外据商务部数据显示，2024年全国生鲜零售市场规模突破2.8万亿元。在这一蓝海中，朴朴与美团小象、叮咚买菜在生鲜电商竞速。

　　小象超市依托美团超700万骑手网络和巨大流量池，2024年以380亿GMV位居行业首位。数据显示，截至2024年底，小象超市前置仓数量超过800座，SKU超1万种。如上海、北京等核心市场，小象超市的市占率接近20%。

　　叮咚买菜2024年GMV达256亿元。2025年一季度GMV达59.6亿元，同比增长7.9%。叮咚买菜的核心市场集中在江浙沪。根据2025年第一季度财报，上海、浙江、江苏区域GMV分别同比增长5%、17.8%和13.9%，部分城市GMV同比增长超50%，仓均日均订单量突破1000单，远高于行业平均水平。通过重组十个独立事业部和“4G战略”（好用户、好商品、好服务、好心智），叮咚在江浙沪筑起壁垒。

　　京东七鲜的强势扩张也不容忽视。今年3月，京东宣布将“京东买菜”品牌全面升级为“京东七鲜”，并同步启动京津冀地区的密集布局。采用“大仓+卫星仓+门店”三级网络，在京津冀布局20个大仓、80个卫星仓。据京东内部人士透露，七鲜将以“生鲜+日用百货”为核心，覆盖30分钟达、次日达等多层履约体系，与京东商城、京东物流形成协同闭环。

　　除垂直平台外，传统商超的线上化也在分流市场。永辉在福州以“卫星仓+夜间低价”策略抢占市场份额，还有山姆借助云仓体系线%。

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　　而朴朴的突围为行业提供了新范式验证，通过“大仓高密度+供应链属地化+用户心智饱和攻击”，朴朴在局部市场构建了坚固护城河。